股资 闪送登陆美股 资本“冷淡”估值缩水近60亿
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《投资者网》张静懿
2024年10月4日，国内即时配送服务企业闪送成功在美国纳斯达克市场上市，股票代码为“FLX”。
本次IPO，闪送共发行了400万股美国存托股票（ADS），每股定价为16.5美元。按照发行价计算，闪送通过本次IPO募集资金达6600万美元，公司的IPO市值超过了11亿美元。
自2020年首次传出准备IPO的消息以来，闪送经过四年终于上市。然而，目前即时配送市场的竞争已非常激烈，闪送还面临着自身成本结构的优化以及营收增速的放缓等挑战。如何在激烈竞争下维持盈利能力，是闪送不得不面对的问题。
依靠补贴实现扭亏？
闪送成立于2014年3月，是一家提供同城即时速递服务的一对一急送平台，能为客户不同类型的递送提供各种专属化服务。
截至2024年6月30日，闪送已经拥有约270万注册骑手，服务范围已经扩展至中国295个城市。在过去几年中，闪送的订单量持续增长，2021年、2022年、2023年和2024年上半年的订单量分别为1.59亿、2.13亿、2.71亿和1.38亿。
根据招股书显示，2021年至2024年上半年，闪送的营业收入分别为30.4亿元、40.03亿元、45.29亿元以及22.84亿元。虽然营收不断增长，但营收增速逐渐放缓，2022年和2023年，闪送营收分别同比增长31.72%、13.14%，2024年上半年营收同比增长7.63%。
净利润方面，闪送在2021年亏损2.91亿元，2022年亏损1.8亿元，但在2023年实现了1.1亿元的净利润，2024年上半年进一步增至1.24亿元。
但值得注意的是，闪送虽在2023年实现盈利，这并非完全依赖于主营业务的增长，而是部分得益于政府补贴，补贴金额从920万大幅增加至7432万，而与经营状况相关的营业利润仅为0.11亿元。
在运营模式上，闪送在招股书中表示，公司不直接雇用任何骑手，而是通过Flash-Riders的独立承包商来为个人和企业客户提供快递服务。支付给Flash-Riders的薪酬和激励构成了公司收入成本的主要部分，2021年至2024年6月分别为27.51亿元、36.14亿元、39.75亿元和19.51亿元，占当期总收入的比例分别为90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。闪送预计，未来随着订单量的增长，这一成本也将随之增加。
此外，报告期内闪送的单笔订单平均收入呈现下滑趋势，分别为19.2元、18.8元、16.7元和16.5元。尽管订单量在增加，但单笔收入的下降可能会对公司的整体经营业绩产生影响。
如何应对激烈的市场竞争？
在同城即时配送这一竞争激烈的市场中，闪送面临着来自顺丰同城、京东小时达、达达秒送等知名品牌的激烈竞争。此外，即时配送市场也吸引了美团、饿了么、京东、淘宝、抖音等巨头的加入，它们在原有业务的基础上拓展即时配送服务，进一步加剧了市场竞争。同时，高德、滴滴、货拉拉等企业也纷纷进入这一领域，使得闪送的竞争对手不断增多，竞争压力也随之增大。
根据艾瑞咨询的数据，2023年闪送在“独立按需专线快递市场”这一细分领域的市场份额为33.9%，但在更广泛的同城即时配送市场中，公司市场份额仅为4.6%。
头豹研究院发布的《2022中国即时配送行业研究报告》显示，从骑手数量、配送单量、覆盖地区等关键指标来看，闪送已经落后于美团、顺丰同城、蜂鸟等头部企业。
在互联网时代，配送服务行业的技术更新换代速度非常快。为了保持竞争力，企业需要不断推出新的技术和服务模式，这要求企业持续投入资金和人力资源进行技术研发和创新。
从2021年到2024年上半年，闪送的研发费用分别为1.05亿元、1.2亿元、9085万元和4132万元。在人工智能时代，这样的投入水平或许闪送很难获得显著的技术优势。
不过，在招股书中闪送表示，此次IPO募集的资金将主要用于扩大客户群和提高市场渗透率，打造品牌形象，投资于技术和研发，以及用作一般公司运营资金。
估值缩水近60亿
在成立的十年里，闪送成功完成了10轮融资，赢得了经纬创投、鼎晖投资、天图投资、顺为资本、SIG海纳亚洲创投等知名投资机构的青睐。
闪送在创立之初就展现出了迅猛的发展势头。2014年，公司获得了经纬中国领投的数百万启动资金。2015年，北京同城必应科技有限公司，即闪送的境内运营主体，开始了快速的融资进程，包括B轮和B+轮融资，投资方包括九鼎投资、光源成长基金和天图投资。
2016年和2018年间，闪送密集完成了6轮融资。其中，王思聪的普思投资参与了C轮和C+轮的跟投，而华联集团和雷军旗下的顺为资本领投了C+轮。
在经历了密集的融资活动后，闪送暂停了进一步的融资，转而开始筹备上市。2020年，闪送副总裁杜尚骉在接受媒体采访时表示，公司可能很快会上市。
当时，因疫情的爆发使得即时配送行业成为了风口，闪送有望成为该领域的首家上市公司。然而，达达集团抢先一步，成功登陆纳斯达克，成为“即时配送第一股”。紧接着在2021年底，顺丰同城也在香港交易所上市。
闪送的最近一次融资是在2021年完成的D2轮融资。这轮融资后，闪送的估值达到了20亿美元，约合人民币129.03亿元。
然而，从2022年开始，闪送的估值开始下滑。根据胡润全球独角兽榜单，2022年闪送的估值降至约100亿元人民币。到了2023年，闪送估值同比下滑31%至69亿元人民币。2024年，闪送的估值略有回升至71亿元人民币，但仍然远低于2021年的高点。
此前有市场分析人士认为，闪送此次冲击美股市场，公司估值或迎来新的定价。
上市首日，闪送开盘报16.5美元/股，收盘报18.01美元/股，涨幅为9.15%。随后便一路下跌，截至10月11日收盘，闪送报12.45 美元/股股资，市值仅为8.84亿美元。